Dobivanje savršene frizure od IBC-a

MS Sahoo piše: Zakon o nesolventnosti i stečaju iz 2016. trebaju koristiti dionici u pravo vrijeme, u pravom slučaju, na pravi način.

Elementarna ekonomija nam govori da kada poduzeće ima neodgovarajuću imovinu, potraživanje pojedinačnog vjerovnika može biti u skladu s njegovom imovinom, dok potraživanja svih vjerovnika zajedno ne moraju. (Fotografija datoteke)

Zakon o nesolventnosti i stečaju iz 2016. (IBC) plemenit je zakon jer oslobađa od stresa, bilo da se radi o tvrtki, društvu s ograničenom odgovornošću, vlasničkoj ili ortačkoj tvrtki ili pojedincu. Međutim, ovdje je rasprava ograničena na tvrtke jer odredbe IBC-a koje se odnose na pojedince, osim u odnosu na osobne jamce za korporativne dužnike, tek trebaju stupiti na snagu. Temelji se na generalizacijama iako postoje značajne iznimke.

Iz razloga koji su ponekad pod kontrolom tvrtke, a ponekad izvan njezine kontrole, ona može doživjeti stres, odnosno nije u stanju vratiti dug na vrijeme – što implicira da ima imovinu manju od potraživanja prema njoj. Elementarna ekonomija nam govori da kada poduzeće ima neodgovarajuću imovinu, potraživanje pojedinačnog vjerovnika može biti u skladu s njegovom imovinom, dok potraživanja svih vjerovnika zajedno ne moraju.

U takvoj situaciji vjerovnici mogu požuriti da naplate svoja potraživanja prije nego što to učine drugi, što će potaknuti gubitak imovine tvrtke. Oporavljaju se po principu tko je prvi došao, dok se imovina tvrtke ne iscrpi, iskrvarivši je do smrti. Ovo je igra s negativnim zbrojem.

IBC predviđa reorganizaciju koja sprječava smanjenje vrijednosti tvrtke. Cilj mu je spasiti tvrtku ako je njezino poslovanje održivo ili ga zatvoriti ako je poslovanje neodrživo, kroz tržišni proces. U slučaju spašavanja, tvrtka se reorganizira kao neograničeno poslovanje.

Tražbine vjerovnika se restrukturiraju, koje im se mogu isplatiti odmah ili s vremenom. U slučaju zatvaranja, imovina društva se prodaje, a prihod se odmah raspoređuje vjerovnicima po pravilu prvenstva. IBC povjerava odgovornost reorganizacije financijskim vjerovnicima jer oni imaju sposobnost i spremnost restrukturirati svoja potraživanja. Vjerojatno će spasiti tvrtku koja ima višak neograničenog poslovanja koji usklađuje interese tvrtke i financijskih vjerovnika, čineći je igrom pozitivnog zbroja.

Ako poduzeće nema odgovarajuću imovinu, realizacija za financijske vjerovnike, kroz spašavanje, može biti manja od njihovih potraživanja. Takav nedostatak, u običnom govoru, poznat je kao frizura. Prije otprilike godinu dana, Ghotaringa Minerals Limited i Orchid Healthcare Private Limited privukli su pozornost medija.

Zajedno su vjerovnicima dugovali 8.163 milijuna kuna, dok nisu imali apsolutno nikakvu imovinu kada su ušli u IBC proces. Nije bilo kose za šišanje. Za usporedbu, postoje slučajevi (Binani Cements) koji su osim što su spasili tvrtku, doveli do nulte frizure.

Možda je relevantno pitanje: Zašto IBC proces u jednom slučaju daje nultu frizuru, a u drugom 100 posto? Ovisi o nekoliko čimbenika, uključujući prirodu poslovanja, poslovne cikluse, tržišne osjećaje i marketinške napore. Međutim, kritično ovisi o tome u kojoj fazi stresa tvrtka ulazi u IBC proces.

Ako je tvrtka godinama bolesna, a imovina joj se značajno iscrpila, IBC proces može dovesti do velikog smanjenja ili čak likvidacije. Tvrtke, koje su do ožujka 2021. spašavane putem IBC-a, imale su imovinu procijenjenu u prosjeku na 22 posto iznosa duga prema vjerovnicima kada su ušli u IBC proces. To znači da su vjerovnici za početak zurili u frizuru od 78 posto. Jedna trećina njih nije bila niti trajna poduzeća. IBC proces ne samo da je spasio ove tvrtke, već je i smanjio frizure na 61 posto za financijske vjerovnike.

Frizura je obično ukupna potraživanja minus iznos realizacije/iznos potraživanja. Ali ova formulacija možda neće ispričati cijelu priču. Realizacija često ne uključuje iznos koji bi se ostvario iz udjela u kapitalu nakon rješavanja, te kroz ukidanje transakcija izbjegavanja i rješavanje stečaja jamaca — osobnih i korporativnih.

Također ne uključuje realizacije ostvarene na drugim računima (povrat od oko 8.000 milijuna Rs u slučaju rješavanja Essara). Iznos potraživanja često uključuje NPA, koji se može u potpunosti otpisati, i kamate na takav NPA. Može uključivati ​​zajmove kao i jamstvo za takve zajmove. Oni podcjenjuju brojnik i precjenjuju nazivnik, projicirajući višu frizuru.

Treba li promatrati frizuru u odnosu na potraživanja vjerovnika ili raspoloživu imovinu? Prvo možda nije realno jer su potraživanja često prenapuhana. Potonje bi moglo imati boljeg smisla jer tržište nudi vrijednost u odnosu na ono što tvrtka donosi na stol, a ne ono što duguje vjerovnicima. IBC maksimizira vrijednost postojeće imovine, a ne imovine koja je vjerojatno postojala ranije.

IBC omogućuje i olakšava tržišnim snagama rješavanje stresa kao neograničenog poslovanja gdje se podnositelji zahtjeva za sanaciju, koji imaju mnogo opcija za ulaganja, uključujući tvrtke u stresu, natječu kako bi ponudili najbolju vrijednost i takva vrijednost odgovara očekivanjima financijskih vjerovnika, koji imaju mnogo mogućnosti za oporavak kao i rješavanje. Ako najbolja vrijednost koju nudi tržište nije prihvatljiva vjerovnicima, poduzeće se likvidira.

Osim spašavanja tvrtke, IBC shvaća da su od mogućih opcija za vjerovnike najviše u postotku. To je alat u rukama dionika koji se koristi u pravo vrijeme, u pravom slučaju, na pravi način. Trebali bi ga upotrijebiti u ranim danima stresa, kada je vrijednost tvrtke gotovo netaknuta, i brzo zatvoriti proces prije nego što vrijednost dodatno opadne kako bi smanjili ili čak izbjegli šišanje. Nakon odlaganja pitanja naslijeđa prije IBC-a, budući da se rješavaju nedavni slučajevi stresa, šišanje bi možda bilo ugodno za oko.

Ova se kolumna prvi put pojavila u tiskanom izdanju 18. kolovoza 2021. pod naslovom 'Kraća frizura'. Pisac je predsjednik indijskog odbora za nesolventnost i stečaj